中东冲突与全球海工市场
一、中东冲突开启能源价格上涨“加速器”
（一）中东变局再起，能源市场进入动荡模式
2026年2月28日，美以发起“史诗之怒”行动，中东格局瞬间突变，全球能源要道霍尔木兹海峡被封锁，中东各国能源设施成为打击目标，布伦特原油期货价格一度接近120美元/桶并持续高位震荡。欧洲天然气基准价格快速上涨，荷兰近月天然气期货较年初涨幅超50%。避险需求导致美元走强，美元指数从冲突前约97—98区间快速反弹，一度突破100，推高全球通胀预期，全球能源市场动荡加剧。
图1 2026年以来WTI原油期货价格走势及涨跌幅
图2 2021年以来布伦特原油期货价格及美元指数走势
图3 2026年以来荷兰TTF天然气期货价格走势及涨跌幅
（二）能源要道成为焦点，航运油服市场面临冲击
中东地区的风吹草动和各国的表态牵动着全球能源市场的神经。从能源供给的角度来看，2025年中东地区原油日产量约占全球31%，天然气产量约占全球17%。从能源运输的角度来看，这些国家能源出口大都需要通过霍尔木兹海峡，海峡是否畅通直接牵动着能源进口国的利益。例如日本约95%的进口原油直接来自中东地区，印度、韩国等原油天然气也高度依赖中东地区。
地缘风险溢价推动能源运输船舶运费大涨。克拉克森数据显示，310,000 dwt VLCC一年期期租租金较冲突发生前已经翻倍，即期市场部分航线等价期租租金（TCE）一度冲破400,000美元/天。LNG船涨幅较年初同样翻倍，但当前处于市场需求淡季，并且大多以长期租约为主，租金与历史高位相比还有差距。与此同时，船舶保险费用发生剧烈变化，比例从0.2%-0.25%左右（单航次）升至1%左右，部分报价达3%甚至更高。
中东区域海工船舶作业陷入停滞。海工船舶由于主要服务区域油气市场，冲突发生后中东地区油气公司停工或撤离，部分承包商暂停钻井作业活动，海工船被迫转为闲置状态。全球范围来看，由于船舶无法部署到全球其他区域，主要区域租金水平并没有发生大幅上涨，短期对于全球租金和利用率影响有限。
图4 310,000 dwt VLCC一年期期租租金
图5 17.4万方LNG船期租租金
二、冲突未来走势的三种可能能源价格趋势
海工市场与国际油价紧密相关，未来国际油价能否长期持续上涨？海工装备行业能否就此全面复苏？其中一个重要的影响因素，就是当前冲突持续时间，这将直接影响油价上涨的持续性，进而影响未来海工行业的投资意愿和中长期需求。中东冲突发生后，关于冲突持续时间主要有三种观点。
表1 中东冲突持续时间主要观点
从历次中东局势变化来看，未来冲突形势会瞬息万变，实际情况可能在上述三种情景间切换或混合，但无论哪种情景，此次冲突均已放大了对能源安全的焦虑。主流机构对后续国际油价走势预测表示乐观，普遍预计2026年国际油价预期在80美元/桶左右。
三、全球海工装备市场影响几何？
（一）能源供应格局面临新一轮重塑
与俄乌冲突比，此次中东冲突的波及面更广，如果冲突持续，油价上涨对经济造成的负面影响将会显现，各国对全球能源供应的安全性的关注度将进一步提升。从产油国的角度来看，新兴油气国家再次迎来发展机遇期，如巴西、圭亚那等，正在成为此次能源危机的“避风港”。巴西石油公司股价大涨，公司称“在冲突区外有替代航线，这为我们的运营带来了安全优势和竞争成本，同时保持了利润率”。
从石油消费国的视角来看，各国通过多种措施应对危机，能源进口的格局也在发生新一轮转向。国际能源署（IEA）成员国同意释放4亿桶战略石油储备，以缓解供应问题，但每天实际投放能力不足，对于缓解供应短缺作用有限。欧盟发布了关于REPowerEU天然气法规的更新指南，旨在提升非俄罗斯天然气进口的事先授权程序的灵活性，以确保非俄罗斯天然气进口渠道通畅。长期来看，石油消费国进口来源也将发生显著变化，例如印度国有炼厂已积极寻找中东以外供应商，越南也在寻求日本和韩国帮助增加其石油供应渠道。
可再生能源发展或将提速。长期以来可再生能源被诟病于高成本。在当前冲突持续导致的高油价背景下，可再生能源的经济性正在提升，此外各国正在从“算经济账”到“算安全账”转变，即使冲突很快结束，可再生能源也因为其可以本地生产的属性，得到更高程度的重视。例如英国已经于近日宣布4月1日起，全面取消33项用于制造海上风电设备的工业产品进口关税。日本、韩国等也表态加速绿色转型，推动核能、海上风电等产业发展。
（二）海洋油气项目投资预期增长
从中东区域内部来看，即使冲突结束，能源供应缺口的恢复仍将持续一段时间，未来中东各国可能进一步加大上游投资以恢复产能，进而带动海工船舶作业服务需求。设施破坏后的修复难度远大于建设，公开数据显示，中东各国能源设施受到不同程度的打击，例如卡塔尔Ras Laffan LNG生产线遭到严重破坏，预计需要3-5年完全恢复。即使冲突很快结束，产能的快速复苏仍然需要一定时间，国际油价在供应侧还将面临短缺风险。中东各国为了尽快从冲突中恢复元气，也需要投入大量资金用于设施修复与产能恢复。
表2 中东主要国家油气设施受损情况
从全球范围看，高油价将改善海洋油气项目的投资收益率。在当前的高油价预期下，一些原本在盈亏平衡线附近的边缘深水项目，重新具备了较好的商业开发价值。从历史上来看，油价上涨后也往往紧随着资本支出的增长。例如2011年阿拉伯之春爆发，利比亚内战导致原油断供，中东局势动荡，国际油价当年维持在100美元/桶左右波动，当年海洋油气资本支出同比大幅上涨55%。
图6 海洋油气项目资本支出与国际油价
全球供应链的脆弱性迫使油气公司重新评估其资产组合，多元化战略布局已经成为油气公司应对风险的必然选择，海洋油气项目成为新的增长点。虽然中东陆上油田开采成本极低，但一旦原油或 LNG 无法运出霍尔木兹海峡，其资产价值将大打折扣。相比之下，深海项目虽然前期投资巨大，但只要处于安全海域，并且运输航线能够避开敏感地区，其抗地缘风险能力就更强。全球一些原本并不被关注的项目可能被重新提上议程。大型油气公司正在通过地理和油气田类型分散的多元化以提升发展的韧性。例如意大利石油公司Eni在俄乌冲突后就提出将能源来源地理结构的多元化作为其战略的核心。
表3 全球头部石油公司海洋油气项目投资分布情况
注：上方黑色文字表示投产油气田，下方彩色文字表示在开发油气田，数据来源克拉克森。
（三）海工订单增长总体可控，船厂产能仍是主要制约因素
从最新市场情况看，2025年海工订单需求出现了实质性的回升，但是订单金额却小幅回落。其中一个主要的原因是船厂产能的限制。当前，全球手持订单保障系数约4年，并且商船需求仍然保持乐观预期，头部海工企业的生产负荷充足，尤其是在当前运输船舶市场需求稳定的前提下，船厂倾向于承接标准化、批量化的商船订单，因此优质海工企业的产能稀缺，海工订单能否落地仍然受限于船厂有效产能的释放。如果冲突长期持续并维持高油价，海工项目投资的性价比提升，海工订单投资需求有望加速复苏。
图8 全球船厂手持订单保障系数
数据来源
除单独注明来源，本文数据均来自中国船协、克拉克森、VesselsValue、相关公司官方发布等统计与信息渠道。
