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近日

雪佛龙、道达尔能源、bp等石油公司

相继披露2026年支出指引

在审慎中谋增长

在转型里找平衡

成为石油巨头们的岁末基调

而它们的资本支出计划

也透露出行业发展的真实图景

或稳或降，聚焦高回报核心资产

作为美国页岩油领域的代表企业

雪佛龙的支出计划最具指向性

其180亿～190亿美元的内生性资本支出较2025年155亿美元的计划上限提升约22%，但仍处于长期指导目标下限，凸显“增投但审慎”的态度。

公司董事长兼CEO明确表示，这一计划旨在“聚焦回报率最高的投资机会”。

具体来看，170亿美元（占比90%）投向勘探开发等上游业务，其中105亿美元用于美国本土项目，近60亿美元专门锁定二叠纪、丹佛—朱尔斯堡等页岩油核心产区，支撑2026年美国地区日产量超200万桶油当量的目标；另有70亿美元投向圭亚那深水、东地中海等全球海上高潜力项目，4亿美元资本化利息专项支持圭亚那项目扩张。相比之下，下游业务仅获10亿美元投资，低碳及新能源业务则以10亿美元额度嵌入整体预算，体现“油气主业优先”的逻辑。

欧洲能源巨头中，壳牌的“稳定策略”与bp的“收缩转型”形成鲜明对比。壳牌将2025～2028年资本支出稳定在200亿～220亿美元区间。从业务分配看，其投资呈现“传统与转型并重”特征：每年80亿美元投向传统上游油气，80亿～90亿美元用于天然气一体化、化工等转型支撑业务，50亿～60亿美元投入市场营销及可再生能源等增长型业务。bp则在2025年2月的“战略重置”中明确削减资本支出，虽未披露2026年具体数字，但确定将纳入2027年130亿～150亿美元的框架内执行，较2024年减少10亿～30亿美元。值得注意的是，bp将上游油气投资提升至每年约100亿美元，同时将新能源转型投资从之前的目标削减超50亿美元，降至每年15亿～20亿美元。

道达尔能源与康菲石油的支出计划则紧扣“成本管控”主题。道达尔能源160亿美元的2026年支出，是其2026～2030年750亿美元成本节约计划的重要组成部分，该计划旨在“以更低成本维持产量增长”。公司近期通过资产置换获得纳米比亚海上Mopane油田40%的作业权，并计划2026年启动首口探井，这笔投资将由其承担50%，成为其海外资产扩张的重要落点。康菲石油的支出下降则与项目周期高度相关——管理层判断2025年为长周期项目投资“峰值年”，随着阿拉斯加Willow等核心项目度过投资高峰，2026年支出将自然回落。

现金流为王，在转型中踩稳节奏

几大巨头的支出布局

共同指向“现金流优先、股东回报至上”的

核心诉求

雪佛龙明确将资本支出控制在长期指引下限，目的是“在油价波动中保持战略灵活性”，同时承诺为股东带来“优厚回报”；壳牌的稳定支出框架直接与“更多现金流分配给股东”的承诺挂钩；康菲石油则计划将约45%的经营现金流通过股息和股票回购返还给投资者，这一目标得到规模效应与成本管控的双重支撑。

在能源转型的大背景下，巨头们正在告别“激进投入”，转向“务实平衡”。

雪佛龙仅将10亿美元用于低碳及新能源业务，占总支出比例不足6%，且明确服务于“降低碳强度”的辅助目标。

bp大幅削减可再生能源投资后，将转型焦点收缩至沼气、生物燃料等更易落地的领域，并通过轻资产合作模式降低风险。

道达尔能源则坚持“天然气为过渡核心”的战略，将20%～35%的资本分配给天然气业务，同时保留25%～30%的电力投资额度，形成“石油—天然气—电力”的梯度布局。

壳牌虽保留新能源投资规模，但将其与下游零售网络深度绑定，通过近5万个零售站点的终端优势，推动风能、太阳能与传统油气的协同销售。

2026年，这些资本支出计划将逐步落地。对于能源巨头们而言，如何抓住高回报机会，在维持油气收益的基础上推进转型，将成为衡量其生存能力的关键指标——而它们的每一步布局，都将深刻影响全球能源市场的未来走向。