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4月2日

全球综合能源巨头道达尔能源（TotalEnergies）

与阿联酋阿布扎比未来能源公司

马斯达尔（Masdar）

签署具有约束力的协议

宣布按50:50股比共同出资22亿美元

成立合资公司

整合双方在阿塞拜疆、印度尼西亚、

日本、韩国等9个亚洲国家的

陆上风能、太阳能及

储能项目

该合资公司将拥有3吉瓦已投产/在建资产与6吉瓦优质储备项目，成为双方在亚洲可再生能源布局的唯一专属平台。

马斯达尔是阿布扎比的一家清洁能源企业，专注于可再生能源和清洁技术的开发、投资与运营，业务覆盖全球六大洲的40多个国家。该公司在清洁能源领域开展业务，累计开发项目装机容量达51吉瓦，并计划到2030年实现超过100吉瓦的新能源开发目标。从石油行业视角审视，此次合作绝非单纯的新能源投资，而是道达尔能源在全球能源转型浪潮下，对其亚洲战略、资本布局与转型路径的一次关键校准与升级，深度契合其近年“油气稳基、电力提速、低碳协同”的核心逻辑。

从 “资产剥离” 到 “深度整合”：

道达尔亚洲可再生能源战略的战略转向

此次与马斯达尔的重磅合作

是道达尔能源在亚洲进行可再生能源布局的

重大转折

标志着其从“被动瘦身、区域收缩”

 转向“主动结盟、规模化深耕”

这背后是石油巨头对新能源业务盈利模式

风险控制与增长潜力的重新认知

2025年第四季度，道达尔能源曾启动亚洲部分风光资产的出售计划，拟剥离韩国、印尼等地项目及印度阿达尼绿色能源公司股权，引发市场对国际能源巨头 “退出新能源” 的猜测。

彼时道达尔的策略清晰：优化全球资产组合，聚焦欧美等高回报区域，削减非核心、低效益新能源资产，全年计划剥离20亿美元资产以减轻债务、提升资本效率。这一动作并非放弃转型，而是石油公司典型的“资本纪律”——传统油气项目具备成熟现金流与高回报率，而早期亚洲可再生能源项目普遍面临开发成本高、回报周期长、政策波动大、本土竞争激烈等痛点，难以匹配道达尔对12%以上平均资本回报率的核心要求。

短短数月

道达尔能源以22亿美元合资的形式

重返亚洲新能源核心市场

战略逻辑已重构

其一，从“单打独斗”转向“强强联合”。通过与中东清洁能源龙头马斯达尔合作，实现风险共担、资源互补。道达尔拥有全球能源项目开发、供应链管理、电力贸易与客户渠道优势；马斯达尔则具备主权资本背景、低成本资金及中亚、东南亚本土项目落地经验。双方50:50股比的“平等合作”，既避免单一主体的巨额资本压力，又能整合技术、资金、政商资源，快速突破亚洲市场壁垒，解决此前独立开发时“本土化不足、盈利不达预期”的核心难题。

其二，从“零散布局”转向“规模化、平台化运作”。合资公司整合双方9国优质资产，形成3吉瓦在运行+6吉瓦储备项目的9吉瓦规模化组合，远超单一项目的体量效应。这种“打包整合”模式，既能通过集中采购、统一运维降低度电成本，又能提升项目融资能力与议价权，契合道达尔“打造盈利性综合电力业务”的目标——其明确提出，2030年电力业务净现金流要超40亿美元，成为与上游油气并列的核心现金牛。对石油巨头而言，新能源业务只有形成规模化、一体化、可盈利的资产池，才能摆脱“战略点缀”地位，真正融入其综合能源生态。

其三，精准锚定亚洲高增长核心区域。此次合作覆盖的9个国家，涵盖中亚、东南亚、东北亚等高增长电力市场。国际能源署数据显示，2025～2030年亚洲将贡献全球60%以上的电力需求增长，可再生能源装机缺口超1000吉瓦。道达尔放弃此前“广撒网”策略，聚焦政策稳定、需求旺盛、电价机制成熟的区域，与马斯达尔联手抢占优质项目资源，本质是用“资本+资源”的组合拳，锁定亚洲能源转型的长期红利，弥补其在亚洲新能源领域的布局短板。

油气稳基与低碳提速：

合资合作契合道达尔全球转型的底层逻辑

道达尔能源与马斯达尔的亚洲合资，并非孤立的市场动作，而是其近年“双轮驱动、低碳协同”全球战略的延伸——坚守油气核心基本盘，同时加速电力与低碳业务扩张，通过新能源布局反哺油气主业的低碳化，构建“综合能源供应商”的核心竞争力，这也是当前国际石油巨头转型的主流路径。

在油气主业层面，道达尔始终坚持“低成本、低碳排”的资产优化策略。近年其持续削减高成本、高排放油气项目，聚焦美国页岩、巴西盐下、中东天然气等低盈亏平衡点、低排放强度的优质资产。根据道达尔发布的《可持续发展与气候——2026年进展报告》，该公司上游运营碳排放降至3310万吨，较2015年下降38%，甲烷排放较2020年减少65%，超额完成减排目标。同时，公司大力拓展LNG（液化天然气）业务，将天然气作为油气向新能源过渡的“桥梁燃料”，2025年LNG销量同比增长12%，成为稳定现金流的核心支柱。油气主业的稳健盈利，为道达尔新能源转型提供了持续的资本支撑——2025年其可再生能源与电力业务投资超30亿美元，资金主要来自油气业务的自由现金流，形成“油气养新能源、新能源降油气碳强度”的良性循环。

在新能源与低碳业务层面，道达尔正加速从“传统油气商”向“综合电力服务商”转型，此次亚洲合资是其全球电力战略的关键落子。公司明确2030年目标：年发电量达100太瓦时，其中70%为可再生电力，30%为燃气等灵活电力，打造“风光+储能+燃气电站”的全天候供电模式。除亚洲布局外，道达尔近年在全球多点发力：在欧洲与法国液化空气集团合作，投资超10亿欧元建设大型绿氢电解槽，为炼油厂供应可再生氢气，每年减排45万吨二氧化碳；在美国、巴西大规模开发风电与光伏项目，2025年净发电量达48太瓦时；在东南亚与谷歌签署21年长期购电协议，锁定可再生电力收益。

此次与马斯达尔的合作，更凸显道达尔“轻资本、高协同”的转型思路。不同于早期重资产、全自主开发模式，公司近年偏好“合资合作、股权对等”的轻资本模式，既能降低资金占用，又能借助合作伙伴的本土优势快速扩张。对石油行业而言，这种模式极具借鉴意义：传统油气公司拥有资金、工程、供应链与全球渠道优势，但在新能源领域缺乏本土经验、政策理解与技术积累；而新兴清洁能源企业具备技术与本土化优势，但缺资金、缺全球化运营能力。双方合资整合，是石油巨头转型的高效路径——既规避新能源业务的高风险，又能快速构建规模优势，同时为自身油气资产的低碳化提供绿电、绿氢等配套支撑。

从行业竞争格局看，道达尔此举也在强化与bp、壳牌、埃克森美孚等同行的差异化发展路径。bp、壳牌近年收缩新能源战线，回归油气主业；埃克森美孚、雪佛龙则聚焦CCUS（碳捕集、利用与封存）与氢能，较少涉足大规模风光项目。而道达尔坚持“综合能源”路线，通过亚洲合资进一步扩大可再生能源规模，在“油气+电力+低碳技术”的多元布局中建立壁垒。尤其在亚洲市场，借助马斯达尔的中东资本与地缘优势，道达尔可深度参与中亚、东南亚的能源基础设施建设，联动其已有的油气下游业务（加油站、炼化、化工），形成“油气+电力+氢能+储能”的一体化服务能力，抢占亚洲能源转型的主导权。

道达尔能源与马斯达尔22亿美元亚洲可再生能源合资，是国际石油巨头转型进程中的标志性事件。它打破了“油企退出新能源”的市场误区，揭示了石油行业转型的核心逻辑：不是放弃油气，而是用油气的资本与能力，培育新能源的第二增长曲线；不是盲目扩张，而是通过精准合作、规模化布局，实现新能源业务的盈利与可持续。

对全球油气行业而言，道达尔的实践提供了清晰启示：在“双碳”与能源安全双重约束下，传统油气公司的未来不在于“去油气化”，而在于“综合能源化”——以油气为根基，以新能源为增量，通过资本合作、资源整合、区域聚焦，构建“低碳、多元、高效”的能源生态。此次亚洲合资，既是道达尔能源的战略深化，也为全球石油巨头的转型之路，提供了可复制、可落地的实践样本。